今日是长假后首个交易日，受到周边市场假期走势带动，两市股指双双大幅高开后保持平稳运行，盘中回档考验最近的整数点位均得到了一定的支撑，大盘走势先抑后启稳，成交量较节前有所增加，上证综指突破5700大关。
　　大蓝筹时代到来的意义不仅仅局限于机构投资者，因为大蓝筹数量和规模的增加一方面给机构投资者大规模自己配置提供了余地，提高了模拟指数的有效性，但另一方面也为中小投资者提供了买到了解和熟悉的中国骨干企业的重要机会。
　　大蓝筹时代真正来到，对投资者而言是真正按照产业和公司价值投资理念完成大蓝筹筹码配置策略的开始：
　　第一，建议重点投资代表未来经济发展方向的产业，如电信、金融、运输等服务业。我国经济从重化工业阶段进一步发展的必然路径是产业结构向第三产业演进，而第三产业中发展空间最大的并不是一般服务业，而是工商服务业，我们现在更看好电信和运输类企业。
　　第二，建议投资通胀受益逻辑下的能源产业。能源产业在中国经济中具有举足轻重的作用，而通胀逻辑下的资源价值进一步凸现其投资价值，大型煤炭企业神华和大型石油企业中石油的上市使大型股的产业结构发生颠覆性变化，这应该值得投资者重点关注；
　　第三，建议通过投资指数型基金分享大蓝筹时代的收益。对于多数投资者而言，大型蓝筹数量的增多增加了选择的困难，因此我们建议投资者通过购买以沪深300指数或深证100指数为标的的指数型基金分享大蓝筹时代的收益。这应该是最简单而有效的选择，因为即使以基金为代表的机构投资者，能够战胜指数的也始终是少数。

 

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　　龟兔赛跑的故事告诉我们，兔子虽然在短期的绝对速度上要快于乌龟，但是乌龟活得长，在有生之年只要一直向前，就一定比兔子跑得远。兔子的缺点是方向不明确、意志不坚定。同样地，对于看不清大方向的人，虽然短期顺路的时候有可能跑得会快一些，但是一旦遇到挫折和打击，很可能就此倒下、一蹶不振。
　　其中的原因在于乌龟精神是认明了大方向并且永远顺着正确的方向一直向前的，乌龟注重的是方向和市场的大道；而兔子虽然机灵、聪明，但往往会落入聪明反被聪明误的怪圈中，看似从不吃小亏，但一吃亏就是大的。因为兔子总想走捷径，却迷失了对事物根本原理的追求。
　　在证券市场中的“大道”就是上市公司的投资价值，而捷径就是去寻找股票快速上涨的理由，也就是探听消息、听信股评或者单纯地运用技术分析等手段。我们说过，方向永远比速度重要，方向正确了我们走多久就会走多远，而如果方向出现了偏差或错误，单纯加速的结果就是在速度快到一定程度的时候失去方向，从而导致严重的事故。
　　巴菲特和索罗斯都不是凭借一两年的快速获利而成名的，世界第二首富靠的是年复一年连续 50 年严格地按照计划操作股票进行价值投资。与某些人的“一年翻番”成绩相比，可能短期内看起来像只乌龟，但是人家积累得越来越多的财富却是其投资成绩最辉煌的证明。

 

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         随着近期大盘强势上涨和个股行情的活跃，对短线投资者来说，不追涨就无法买到强势股，就无法提高资金的利用效率。但是，在近期的行情中，如何才能在买到强势股的同时避免追高被套呢？经过多年来的探索并结合近期个股的走势，笔者发现凡符合以下四个条件的个股，即可列入投资者重点关注的对象：

　　第一，必须是涨幅靠前的个股，特别是在涨幅榜第一版上的个股。涨幅靠前就给了我们一个强烈的信号：该股中有庄家介入，且正在往上拉高股价。其意图无非是进入上升阶段后不断拉高股价以完成做庄目标，或是在拉高过程中不断收集筹码，以达到建仓的目的。

　　第二，必须是开盘就大幅上扬的个股。因为各种主力和庄家开盘前都会制定好当天的操作计划，所以开盘时的行情往往表明了庄家对当天走势的看法。开盘大幅拉升的原因主要是庄家十分看好后市，准备发动新一轮的个股行情，而开盘就大幅拉升，可以不让散户在低位有接到筹码的机会。

　　第三，必须是量比靠前的个股。量比是当天成交量与前五日成交量的比值，量比越大，说明当天放量越明显，说明该股的上升得到了成交量的支持，而不是主力靠尾盘急拉等投机取巧的手法来拉高完成的。

　　第四，股价必须处于低价圈。股价处于低价圈时，涨幅靠前、量比靠前就说明主力的真实意图在于拉高股价，而不是意在诱多。涨幅靠前、量比靠前的高价圈个股可能存在陷阱，参与的风险较大。低价圈的判断方法很多，笔者认为，相对前期的高点而言，股价跌幅在60%以上的个股都可视作低价圈。

 

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　　从7月6日的3616点，到8月23日突破5000并于周末收于5107点，不到两个月指数涨幅超过4成。然而，就在这波气吞山河的大牛市中，有6成多个股尚未收复“5.30”失地，同期跑赢大盘的仅200多家，其中的佼佼者多是大盘蓝筹股的身影，并且有越走越强之势。被称作“大象起舞”的这波大行情，起因究竟是什么？背后又有哪些深刻的背景？有人说，这是基金“扎堆起哄”的结果。此话有一定道理，当前基金持股已占到流通市值的3成左右，掌控着2000亿巨资的大基金已经问世，基于流动性等原因，大资金通常偏爱、并且运作大盘股；但常识告诉我们，获利性和安全性比流动性更重要，基金买了很多大盘股，确实给基民带来了丰厚的回报。统计表明，根据业已披露的千余家上市公司的中报业绩，在5100点位沪深A股2007年动态市盈率平均在45倍上下，中小板公司60多倍，而市值前50位的大盘蓝筹股约33倍，大盘股估值还有一定优势，这是大象得以起舞的原因。问题是，33倍的市盈率也已经不低，中小盘股再狂炒，影响的不过是局部行情，大象起舞如果一头栽倒，牛市就可能戛然而止。这种情形会出现吗？笔者的回答是：不会。为什么这么说？因为大象起舞的背后有着深刻的中国背景。
　　首先，股改的顺利完成使中国股市进入并购型牛市，并购型牛市说穿了就是“弱肉强食”，谁能调动的资源越多，谁就是强者，显然，最为强势的就是央企，以及发达地区的国企控股集团。央企必须在两三年内进入前三甲，从而造就了中国铝业、中国船舶等大牛股，接下来，鞍钢要并购本钢，宝钢收购八钢后又瞄上了包钢；而地方国企，上汽正同南汽谈判，上实集团麾下两家上市公司上实发展和上实医药，要么不动，要动就张开大口一气吞下十数家企业，如果没有政府为背景，诸如此类的风卷残云式的大并购能开展得起来吗？通过并购，老虎变成了狮子，狮子进而成了大象，只有通过并购，业绩才得以几何级数增长，而通常情况下，唯有以政府为后盾的大盘蓝筹股才做得到。
　　第二，在这场大并购中，证券监管部门正在大力配合、推波助澜。去年5月再融资开闸以来，已两次融资(或已提出二次融资)的，如保利地产、金融街、中信证券、中国船舶(沪东重机)、海螺水泥、金地集团、万科、招商地产、上海汽车、长江电力等，都有大国企的背景；几乎所有的金融创新，如可分离债、公司债、券商“股权直投”等等，也全部给了大盘蓝筹股。对此可千万不能等闲视之。
　　第三，在这场大并购中，金融地产表现最为强势、并且还将继续强势，原因就在于中国正在从制造业大国逐渐向资本强国过渡，从投资、出口拉动转而为消费拉动。就拿证券业来说，虽然如中信证券发展已经够快的了，但有数据表明，中国所有的证券公司加起来，资本金还比不上摩根、美林等国际大券商，证券业发展正方兴未艾。中国的单个银行虽然够大，但利润来源主要依靠利差，刚刚披露中报的工行、中行，非利息收入增长都达7、8成，即便如此，非利息收入占比不过10％左右，而国际大行要占到50％。随着人均收入超过2000美元，中国银行业在存贷款以外的服务领域和增长势头，恐怕没有哪一个国家能够相比。至于房地产，来自中国房地产协会的数据表明，今年上半年全国商品房销售面积是竣工面积的1.88倍，其中商品住宅的销售面积更是竣工面积的2.08倍，房产严重供不应求；而随着各项调控措施的落实，全国数千家中小地产商，被少数地产巨鳄并吞的可能性已越来越大。虽然，笔者并不完全认同政府介入过多的中国式并购，但毕竟是中国国情使然。炒股也离不开国情，与大象共舞买大盘蓝筹股，抑或ETF一类的指数基金，当是中小散户的理性选择。但有一点还须说明，鉴于大盘股中有不少带H股，而目前A、H股的差价约为2：1，随着国人可以直接买卖港股，接下来的大盘股行情可能会一波三折、震荡向上。

 

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　　第一，达到目标。简单的说，准备买进一只股票，最好的方法就是把加倍和取整的方法联合起来用，当用几种不同的方法预测的都是某一个点位的时候，那么在这个点位上就要准备出货。当然，还可以用其它各种技术分析方法来预测。故当预测的目标位接近的时候，就是主力可能出货的时候了。

　　第二，该涨不涨。在形态、技术、基本面都要上涨的情况下不涨，这就是要出货的前兆，这种例子在股市中是非常多的。形态上要求上涨，结果不涨。还有的是技术上要求涨，但该涨不涨。还有的是公布了预期的利好消息，基本面要求上涨，但股价不涨，也是出货的前兆；技术面决定了股票该涨而不涨，就是出货的前兆。

　　第三，正道消息增多。正道的消息增多，就是报刊上电视台、广播电台里的消息多了，这时候就是要准备出货。上涨的过程中，报纸上一般见不到多少消息，但是如果正道的宣传开始增加，说明庄家萌生退意，要出货。

　　第四，传言增多。一只股票你正在做着，突然这个朋友给你传来某某消息，那个朋友也给你说个某某消息，又一个朋友又给你说某某消息，这就是主力出货的前兆。为什么以前没有消息呢？

　　第五，放量不涨。不管在什么情况下，只要是放量不涨，就基本确认是出货。

 

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    与此前大盘蓝筹股一枝独秀不同，在5000点之后市场热点可能向二线蓝筹全面扩散。前期银行、地产、钢铁等大蓝筹轮番大涨带来的强大示范效应，给造纸、能源、公用事业、高速公路以及消费类等前期涨幅相对较小的蓝筹股带来较为强烈的上攻欲望，近日博汇纸业、粤电力等二线蓝筹的连续大涨已经做出了榜样。
    近阶段上千亿新增基金的资金逐步进场建仓，从蓝筹热点的扩散脉络看，从上证50和两市权重蓝筹股开始向沪深300蓝筹股中的潜力优质品种扩散的趋势较为明显，这也是近期沪深300指数全面领先综合指数的根本原因。在蓝筹热点全面扩散的情况下，后五千时代的赚钱效应和个股行情都将更为精彩。

 

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     重重压力下大盘仍然顽强上行，这说明A股市场的这一轮大牛市并不是空中楼阁，也绝不仅仅是流动性过剩的产物，而是有着坚实基础的，这个基础就是人民币升值、经济高速成长、股权分置改革等各种因素复合作用所导致的上市公司业绩大幅增长。
    记得在年初的时候，市场就出现了“泡沫论”，这种争论从3000点延续到4000点、5000点，几乎大盘每上一个台阶都会被重提。但是，市场陆续公布的年报、一季报和中报，每一次都消化着大量的“泡沫”。目前，已经有超过一半的上市公司公布了中期业绩报告，统计数据显示，上市公司可比净利润同比大增近8成，各项经营指标明显改善。目前以中报业绩2倍来计算的市盈率还不到40倍，即使考虑到下半年宏观调控造成利润增速放缓的因素，我们认为2007年全年上市公司整体业绩的增长幅度也将超过50%，保守估计大盘5000点区域所对应的2007年平均动态市盈率在50倍左右，这对处于一个全世界发展最快并且连续28年高速成长的经济体中的股市来说，并不是什么过高的市盈率。
    5000点后市场或许将开始产生泡沫，但还谈不上什么泡沫过大。A股历史上几次牛市的市盈率峰值都超过了60倍，但当时的业绩增长速度远逊今年，即使放眼海外发达国家的所谓“成熟市潮，其历史上牛市的市盈率峰值也超过目前的A股市场，并且其当时的业绩增长速度同样远逊于目前的A股市场。

 

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     有观点认为，个人直投港股试点将引发A股市场的资金大分流，一个主要理由就是目前大部分H股价格明显低于同公司的A股价格，投资者可能会抛售A股买入H股。但在人民币升值预期没有改变的情况下，投资香港股市将面临双边汇兑损失，因此不同市场之间具有价格差距是很正常的现象。
    事实上，B股市场就是一个活生生的案例，特别是深市B股，跟H股一样用港元结算，而且在内地投资者交易环节上远比港股更便捷。早在2001年，B股市场就对境内投资者完全开放，但6年之后，A、B股之间仍然存在着巨大价差，如万科A对万科B的溢价就高达50%左右。6年时间足以证明，不同市场间存在价差，甚至是较大价差也未必就要一定弥补。

 

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　　与两年前的1000点相比，5000点的中国股市更为健康、更加充满活力，更值得整个市场期待、整个世界关注。之所以这样说，主要基于八个方面的基本判断。
　　经过千辛万苦的市场探索和变幻莫测的环境演化，上证指数终于走近了5000点地标。与2005年6月6日的998点相比，5000点是一个具有里程碑意义的点位，是中国股市走向更强大资本市场的一个新起点，它标志着中国股市的发展与建设开始进入一个全新阶段。
　　与两年前的1000点相比，5000点的中国股市更为健康、更加充满活力，更值得整个市场期待、整个世界关注。我们之所以这样说，主要基于八个方面的基本判断。
　　1、1000点的股市是一个全面边缘化的市场，5000点的股市则已经成为中国经济发展的主战场。在制度变形与制度走偏的双重作用下，中国股市曾经饱受股权分置的磨难。市场发展呈边缘化趋势、监管主体呈边缘化趋势、投资者利益也呈边缘化趋势。中国在摒弃计划经济的同时却建立了一个行政色彩极为浓烈的股市，股市运行与股市发展都在一种近乎畸形的状态下运行。而现在，5000点的股市则开始矫正因股权分置而导致的中国股市的制度走偏，中国股市不但正式登上了大雅之堂，而且已经成为中国经济做大做强并从大国经济走向强国经济的主战场。
　　2、1000点的股市是一个与国民经济背道而驰的市场，5000点的股市则是与国民经济成长息息相关并相得益彰的市场。由于股市本身的内在缺陷，中国股市在大熊市下的“晴雨表”功能可以说是丧失殆尽，在2001年至2005年，中国的国内生产总值增长了将近100%，而股市却拾阶而下，实际跌幅达80%。在2005年6月中国股市1000点时，沪深两市的总市值才3万多亿元，仅占当年国内生产总值的16.8%；而当中国股市接近5000点时，沪深股市的总市值已经达到218984亿元，并已超过上年的国内生产总值。这表明中国股市的承接能力与容纳能力已经大大增强，5000点的中国股市在填平了因与国民经济背离的制度洼地与市场洼地后，开始真实地反映国民经济的整体走势，股市的“晴雨表”功能在逐步得到恢复。
　　3、1000点的股市是一个负财富效应市场，而5000点的股市则开始呈现出正财富效应。大熊市的最主要特点是摧残国民财富并毁灭市场热情，大牛市的最主要功能是呈现正财富效应并使整个市场形成巨大的财富平台进而激发整个社会的财富热情。而这一轮牛市带给中国与中国经济的不仅是财富全面增长，同时还有经济体制的根本置换，是中国新经济体制与新资源配置机制的全面形成和良性运转的新起点。
　　4、1000点的股市是一个主要发挥“圈钱”功能的市场，5000点的股市则是全面转向资源配置并形成上市公司业绩大幅提升的市场。股权分置改革的成功解决了大股东与中小股东利益完全相悖的格局，中国股市在发展中第一次出现了各类股东利益趋于一致的价值取向。逐利功能的逐步恢复、竞争机制的逐步导入、资源配置从凑合、组合向整合的逐步演进，都使中国股市开始真正恢复其资本的本性。2007年中期，在上年上市公司业绩大增46.8%的基础上又进一步实现爆发性上涨，上市公司业绩的大幅提升，表明中国股市的资源配置功能正在逐步发挥，市场也在持续上涨的过程中日益走向良性循环。
　　5、1000点的股市是一个没有市场愿景的市场，5000点的股市则是一个市场预期与发展预期都逐步走向明朗的市场。中国股市的旧市场中存在着扰乱市场预期的重大因素，在这种状态下的市场就不可避免地会成为一个难有明天的市场。新市场的最主要特点是制度因素从深不可测的最大变量转化为可以预测、可以把握的稳定常量，进而为市场发展与市场投资创造了一个可预期也能够预期的基本制度环境与客观发展条件。
　　6、1000点的股市是一个外生变量主导的“政策市”，5000点的股市则成为内生变量主导市场趋势与市场方向的市场。“政策市”下的股市运行唯股市政策的马首是瞻，政策的突然性、随意性与巨额游资的叠加效应往往使股市时而狂涨、时而暴跌。这一轮牛市的进程虽然也遭受了“5·30”一类的政策强力干预，但政策所能改变的只不过是牛市的运行进程与节奏，而不是牛市的运行方向与趋势，市场的力量与资本的力量开始显示出对抗行政力量的巨大能力、强力与张力，在中国股市中由政策一手遮天的时代已经一去不再复返。
　　7、1000点的股市是一个散户主导的市场，5000点的股市则成为机构的天下。虽然散户在中国股市的现阶段仍然是一支不可忽视的力量，但随着中国股市制度创新的推进和机构投资者队伍的壮大，中国股市正在日益成为机构投资者的舞台，机构在引领市场投资理念与市场发展趋势方面正发挥着越来越大的作用和影响。在这个过程中，市场运行会不断地走向成熟，整个市场的素质与品质也将在这样的循环推动中得到升华与提升。
　　8、1000点的股市是一个齐涨齐跌的“鸡犬升天”的市场，5000点的股市则是一个崇尚绩优的大蓝筹时代。成长性不仅正在成为中国股市的发展主题，而且也正日益成为整个市场价值发现与价值发掘的主要线索。市场进入崇尚绩优时代，将会进一步加快整个市场的优胜劣汰进程，这也会反过来推动中国股市进入资源全面整合的跨越时代。
　　与1000点的股市相比，5000点的股市面临的最大挑战是市盈率在逐级走高，但中国股市是一个正在成长中的市场，不但要有一个与成熟股市完全不同的衡量标准，而且中国股市自身的成长也在不断地创造着大幅降低市盈率的内在能量。就沪深两市现实状况来说，动态市盈率还只不过38倍，这对处于一个全世界发展最快并且连续28年高速成长的经济体中的股市来说，并不是什么过高的市盈率，也谈不上什么泡沫过大，不值得大惊小怪也更没必要惊慌失措。
 

 

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　　昨晚中国央行宣布将存款利率上调0.27个百分点。受此冲击，周三深沪股指大幅低开，上证综指盘中大跌近94点并低见4861.27点；不过，个股的普跌引发逢低买盘大举涌入，在基金重仓股的领涨下，加上二三线个股的跟风做好，推动深沪股指振荡攀升，上证综指盘中高见4999.19点。随即更引发沉重的获利盘大举抛售，深沪股指扭头快速回落。周三上证综指收市报4980.08点，涨0.50%，成交1636.96亿；深证成指收市报17331.99点，涨2.80%，成交982.65亿。两市共成交2619.61亿，较昨日同比放大逾半成。
    从上述指数的表现来看，基金重仓股遥遥领涨，但大盘蓝筹股则明显跑输二线蓝筹、中小盘股等其它风格板块。实际上，从最近的走势来看，资金从大盘蓝筹向二线蓝筹转移的迹象已较为明显。而前期领涨龙头的率先回落，一定程度上反映出多头信心的不足。
　　从行业指数的表现来看，除纺织行业出现窄幅下跌外，其余行业全线上扬，其中食品、造纸、农林、批零、金融等行业涨幅居前，而运输、商业、公用、电子、采掘等行业则表现居后，从中依然可以看出资金向二三线板块流动的趋势。从个股表现来看，当前两市个股涨跌家数之比接近2:1，其中涨停的非ST类股有34只，超跌股、题材股、绩差股等涨幅居前；从表征基金重仓股的分析师指数成份股的表现来看，其涨跌家数之比为57:15，反映出机构做多热情依然高企。
　　结合中国外汇管理局批准个人境外股票投资试点的信号，可以认为，管理层对近期股市上涨速度过快也有一定担心；再考虑到本次加息具有一定突然性，加上A股市场本身存在较强的技术性调整因素，因此，预期此次加息将成为市场借势调整的触发因素，尤其不对称加息对银行股压力较大，令指数面临较大调整压力。
    在近期市场高位运行的情况下，市场对政策消息面显得相对谨慎，而冲关尚需指标蓝筹股形成合理，投资者应密切关注市场热点变化，控制仓位，谨慎操作。
　　不过，因8月份以来新基金的发行明显加速，而今日股市在政策的冲击下出现非理性杀跌，无疑为千亿待建仓资金提供了良好的进入机会。从今日的盘面来看，传统的基金重仓股受到了新基金的力捧，从而进一步诱发了整个大盘的强劲反弹。

 

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